Рубль укрепился к доллару до макси­мума за 2,5 года: что происходит с валют­ным курсом

Михаил Болдов

частный инвестор

Профиль автора

Официальный курс доллара на 3 декабря опустился до 77,46 ₽. В последний раз он был ниже 13 мая 2023 года.

С начала 2025 года доллар ослабел к рублю уже почти на четверть. Это падение стало одним из самых глубоких и продолжительных в современной российской истории.

В правительстве РФ заявляют, что крепкий рубль с нами надолго. Мы собрали мнения чиновников и аналитиков о том, что происходит с курсом и сколько будет стоить доллар в будущем.

Почему укрепляется рубль: объяснения властей

Аномальное укрепление рубля стало одной из главных тем дискуссии с участием руководителей экономического блока правительства и Кремля на форуме ВТБ «Россия зовет!» 2 декабря. Замглавы администрации президента России Максим Орешкин считает, что в условиях трансформации российской экономики на рубль влияют несколько новых факторов.

Рост ненефтегазового экспорта. На фоне умеренных поступлений валюты от нефтегазовых компаний растет доля экспорта, который не связан с углеводородами. Одной из новых значимых экспортных статей Орешкин считает майнинг криптовалюты, предлагая учитывать его в платежном балансе. «Можно же криптовалютой оплатить сейчас импорт, это то предложение, которое тоже влияет на валютный рынок», — отметил чиновник.

Ограничения импорта правительством. Орешкин напомнил, что российские власти сейчас принимают много решений, ограничивающих импорт. Это снижает спрос на валюту и укрепляет рубль. Одно из таких решений — повышение утильсбора, которое снизило доступность многих моделей импортных автомобилей.

В других отраслях импорт также сдерживается административными мерами. В Минэкономразвития подтверждают, что стратегия импортозамещения создает барьеры для ввоза товаров из-за рубежа и ее придется сохранять «какое-то время».

Обеление экономики, включая борьбу с серым импортом, также снижает спрос на валюту, считает Орешкин. Он заявил, что в определенных сегментах экономики правительству следует вести агрессивную политику наращивания импорта с учетом того, что бюджету нужен более слабый рубль. «Мы все хотим экспортировать, но никто не хочет импортировать, но так не бывает, экспорта без импорта не бывает», — заявил представитель Кремля.

Сокращение внешнего долга и оттока капитала. Российские компании стали меньше покупать валюту для выплат по кредитам, потому что в основном рассчитались по внешним обязательствам и заместили этот долг внутренними заимствованиями. Орешкин считает, что намечается обратный тренд — интерес инвесторов к российскому рынку, который будет поддерживать рубль. Также он отметил сокращение возможностей для бизнесменов по накоплению капитала за границей после 2022 года.

Продажа валюты на внутреннем рынке со стороны ЦБ. Банк России продает валютные резервы ФНБ для зеркалирования операций Минфина по финансированию дефицита бюджета. Это создает дополнительное предложение валюты на рынке и содействует укреплению рубля.

Глава Минэкономразвития Максим Решетников назвал укрепление рубля одним из главных вызовов для российской экономики и признал, что это стало во многом следствием политики правительства. По его словам, все крупнейшие инвестиционные проекты, которые кредитует государство, оказались экспортоориентированными. Их завершение может принести в ближайшее время 50—70 млрд долларов дополнительного экспорта в год. «Должны подумать, что делать с торговым балансом, который и так плюс 120 млрд долларов в год, — и еще эти дополнительные экспортные возможности пойдут. Это гигантский вызов», — заявил министр.

По мнению Решетникова, крепкий рубль — это новая реальность, которую придется учитывать правительству.

Каким будет курс рубля: мнения аналитиков

В «Альфа-форексе» напоминают, что одной из важнейших причин укрепления рубля служит жесткая денежно-кредитная политика ЦБ. Высокие ставки в экономике делают рублевые инструменты более привлекательными, сдерживают кредитную активность и ограничивают восстановление импорта. А в УК «Альфа-капитал» добавили, что рубль укрепляется из-за жесткого валютного контроля, включая обязательства по продаже валютной выручки экспортерами. Также играет роль продажа юаней со стороны ЦБ. В базовом сценарии аналитики допускают ослабление курса в декабре до 80 ₽ за доллар, но не исключают и дальнейшего укрепления в случае прогресса на переговорах по урегулированию российско-украинского конфликта.

Аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова подчеркивает, что текущее укрепление рубля нехарактерно для начала месяца и, скорее всего, вызвано ожиданием позитивных новостей от переговоров. В случае их успеха курс может укрепиться до 70—75 ₽ за доллар, считает эксперт.

Ведущий аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин согласен, что геополитический фактор играет важную роль в текущем укреплении рубля. При этом эксперт напоминает, что даже в случае благоприятного исхода переговоров это не приведет к немедленному снятию санкций. Потавин прогнозирует, что в 2026 году рубль будет под давлением из-за ожидаемого снижения ключевой ставки и сокращения объемов продажи валюты со стороны ЦБ. Также против рубля может играть и падение нефтяных цен.

Управляющий эксперт центра аналитики и экспертизы ПСБ Денис Попов также считает, что продажи валюты экспортерами на внутреннем рынке снизятся, что будет работать против дальнейшего укрепления рубля. А обилие геополитических новостей может быть причиной повышенной волатильности валюты.

Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк считает, что основная причина укрепления рубля — высокие процентные ставки. Но не меньшую роль в текущей динамике курса могло сыграть «существенное смягчение ожиданий по ослаблению рубля». Когда люди ждут этого, то начинают скупать валюту, чтобы заработать на разнице курсов. И наоборот, ощущение, что крепкий рубль с нами надолго, может снижать спрос на валюту со стороны населения. Кто-то может начать продавать валюту, чтобы разместить сбережения на рублевых вкладах по все еще высоким ставкам. Это способствует дальнейшему укреплению рубля.